亚新体育古茗欲赴港上市：仅6家直营店 加盟店贡献约999%的销售额

　　亚新体育于2021年6月30日上市之后，港交所一直在等待“新茶饮第二股”。2024年开年的第一个工作日（1月2日），古茗便向港交所提交了上市申请，开启赴港上市之路。此前茶百道也在2023年8月15日递交上市申请书。

　　招股书显示，古茗的收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务。过去三年，古茗的加盟店贡献约99.9%的商品销售额（GMV）。其门店总数超9000家，不过直接管理的直营门店是六家。

　　对加盟商高度依赖的古茗未来有何规划？“‘机会总在风浪时涌现’，在如今激烈竞争的市场环境中，我们面对许多的挑战和诱惑，需要用辩证的眼光去审视机会和风险，在竞争激烈的环境中找到一条适合品牌发展的独特道路。”这是2023年年末，古茗创始人王云安在回复新京报贝壳财经记者关于古茗2024年规划的提问时的回复。

　　除了古茗、茶百道，霸王茶姬、沪上阿姨等也一度被传有上市计划。伴随着市场竞争日益激烈，新茶饮赛道会跑出几家上市公司？

　　十多年前，古茗的创始人王云安在他的家乡大溪镇，开办了第一家古茗门店。大溪镇是位于浙江省的一个小镇，是典型的下沉市场。由于供应链基础设施尚处于发展阶段，当时那里采用新鲜水果及其他优质食材制作的现制茶饮产品有限。由此，王云安洞察到商机，古茗的门店也越开越多。截至2023年12月31日，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的79%，此外，古茗有38%的门店位于远离城市中心的乡、镇。

　　根据灼识咨询报告，按2023年的商品销售额(GMV)及截至2023年12月31日的门店数量计，古茗为中国最大的大众现制茶饮店品牌，也是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。2023年，古茗的GMV达人民币192亿元，较2022年增加37.2%。截至2023年12月31日，古茗的门店网络共有9001家门店，较2022年12月31日增加35%。

　　古茗的门店网络是采取直营和加盟的模式布局，“我们相信与加盟商共赢对我们的业务至关重要。”古茗表示。数据显示，2023年，古茗的加盟商单店经营利润达到37.6万元，加盟商单店经营利润率达20.2%，而根据灼识咨询报告，同期，中国大众现制茶饮店市场的估计单店经营利润率约10%-15%。截至2023年9月30日，在开设古茗门店超过两年的加盟商中亚新体育，平均每个加盟商经营3.1家门店，75%的加盟商经营两家或以上加盟店。

　　2021年至2023年，古茗的加盟店贡献约99.9%的GMV。“在较小程度上，我们直接管理数家直营门店。截至2023年12月31日，我们直接管理六家直营门店。”古茗表示。

　　在各品牌均在跑马圈地的茶饮赛道，相比重资产且难规模化的直营模式，能够降低风险且利于快速拓展市场的加盟模式逐渐成为主流。很多品牌也开放了加盟业务。

　　招股书显示，古茗的收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务。2021年、2022年及2023年前三季度，古茗的收入依次约为43.84亿元、55.59亿元、55.71亿元；同期，古茗的年度╱期内利润依次约为2400万元、3.72亿元、10亿元；同期，古茗经调整利润（非国际财务报告准则计量）依次约为7.7亿元、7.88亿元、10.45亿元。

　　对加盟商的高度依赖，也让古茗认识到，其加盟商未能保持食品安全及质量的情况可能会对古茗的品牌、业务及财务表现造成重大不利影响。古茗表示：“鉴于我们的运营规模及门店网络的增长，坚守及产品质量在很大程度上取决于我们质量控制体系的有效性。这种有效性取决于多重因素：我们的质量控制体系的设计，我们确保加盟商、门店员工、第三方供应商或参与我们运营的其他业务合作伙伴（如仓储及物流服务提供商）遵守我们质量保证政策和指引的能力，以及我们是否能够对潜在违反质量控制体系的情况进行监控。”

　　根据灼识咨询报告，大众现制茶饮店市场是中国现制茶饮店市场中规模最大、增长最快的细分市场。中国大众现制茶饮店市场的GMV于2022年达到人民币865亿元，预计于2027年将进一步增加至人民币2444亿元，复合年增长率为23.1%。其中，二线年以最快增速发展，并贡献大部分的市场增量。

　　2021年6月30日，自顺利上市之后，港交所一直在等待“新茶饮第二股”。现如今，古茗于2024年1月2日递交上市申请书，茶百道也在2023年8月15日递交上市申请书，港股“新茶饮第二股”将花落谁家？

　　古茗门店主要销售的产品包括果茶、奶茶、咖啡及其他（如酸奶奶昔、纯茶、烘焙产品及品牌衍生产品）。过往业绩记录期间，古茗的产品价格保持相对稳定，通常在10元至18元之间。截至2023年年底，古茗小程序的注册会员人数约9400万名。其中，2023年第四季度的季度活跃会员人数超过3600万名，2023年全年的平均季度复购率达到53%，根据灼识咨询报告，远超大众现制茶饮店品牌平均低于30%的复购率。

　　从价格带和复购率来看，招股书显示，过往业绩记录期间，茶百道的菜单上茶饮的标价介于8元至26元之间，自2021年2月推出茶百道会员制度以来，截至2023年6月30日，茶百道的注册会员数量超过6600万名，2023年第二季度的活跃会员数达到1670万名，2023年第二季度的会员复购率达32.8%，高于行业平均水平。

　　盘古智库高级研究员江瀚对新京报财经记者表示：“古茗和茶百道，二者的相同点在于都非常注重产品的研发和品质控制，致力于提供高品质的茶饮产品给消费者；两家公司都非常注重品牌营销和门店运营，通过多种渠道进行宣传推广，提高品牌知名度和美誉度，同时提供优质的服务和产品，吸引消费者的关注和喜爱。”

　　“二者的产品定位和风格有所不同，古茗的产品定位更加偏向于中高端市场，注重产品的口感和品质；而茶百道的产品线更加丰富，涵盖了多个价格区间和消费群体。”江瀚说：“至于谁会成为港股的‘新茶饮第二股’，这取决于多种因素的综合考量，包括公司的财务状况、市场前景、品牌影响力等等。”